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中银国际-精测电子-300567-半导体检测研究系列1:国内外寡头垄断

作者/整理:博彩担保 来源:互联网 2019-09-06

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  精测电子(300567.CH/人民币104.59,买入)已公布进军半导体检测领域,为更好的判断半导体检测行业的发展潜力,我们陆续拜访了半导体测试设备龙头泰瑞达等行业专家。【慧博投研资讯】主要观点1、半导体检测大体可以分为中道的过程工艺控制检测和后道的测试环节(良率测试、FinalTest)。

  工艺控制检测主要包括:(1)OCD结构检测,如形状、线)小类型的检测,例如电阻率的测试,离子注入浓度检测。良率测试、FinalTest在封装环节前后完成。2、根据行业调研信息估计,半导体检测设备市场规模至少50亿美金。其中,过程工艺控制检测设备市场规模约为30-40亿美元,而良率测试、FinalTest等的设备市场规模估计为25-30亿美元。3、过程工艺控制检测主要被美国公司KT垄断。例如,线宽检测,以日立为主,膜厚检测,被KT垄断了80-85%的市场份额,缺陷检测,也是KT垄断了100%的市场。KLA在通过不断地收购新对手之后,占据了行业的垄断地位,KT的服务是712模式,而爱德万和泰瑞达是7

  4、半导体测试市场被TERADYNE、爱德万、Xcerra基本垄断,其中泰瑞达市占率最高40-50%,爱德万市占率40%左右,Xcerra占10%不到,像Cohu等份额更小。在国内市场上,仍以TERADYNE、爱德万的测试设备为主,只是爱德万因在根深蒂固,因此爱德万在中国市占率会略高一些。

  5、Memory和面板驱动芯片检测设备国产化缺失。国内有长川、北京华峰做高功率电源管理芯片测试设备,但定位于memory和面板驱动的国产化设备缺乏。

  联合三星供应商IT&T,进入国内memory和面板驱动芯片检测设备市场,短期内应该是定位精准,迅速占领市场的最佳选择。7、如果精测与IT&T双方合作成功,预计有实质的业绩贡献也至少在1年以后。投资建议

  2017-2018年公司利润1.7/3.0亿元,目前PE估值为28倍,精测电子在半导体测试领域内定位精准,有望突破面板设备领域的天花板,维持买入评级,目标价146元。

  机械行业证券研究报告—消息快报2018年2月8日相关研究报告《半导体行业深度报告——装机大年到来,国产设备随“芯”崛起》2017.12.22 《平板显示设备行业深度报告——OLED渐成主流且供不应求,Array/Cell制程设备开始进口替代》2017.10.10 《精测电子——高成长的面板检测龙头》2017.4.27中银国际证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格机械:电子专用设备杨绍辉 shaohui. 证券投资咨询业务证书编号:S01 精测电子之半导体检测研究系列1:国内外寡头垄断,精测定位精准精测电子(300567.CH/人民币104.59,买入)已公布进军半导体检测领域,为更好的判断半导体检测行业的发展潜力,我们陆续拜访了半导体测试设备龙头泰瑞达等行业专家。

  主要观点1、半导体检测大体可以分为中道的过程工艺控制检测和后道的测试环节(良率测试、Final Test)。

  工艺控制检测主要包括:(1)OCD结构检测,如形状、线)小类型的检测,例如电阻率的测试,离子注入浓度检测。

  其中,过程工艺控制检测设备市场规模约为30-40亿美元,而良率测试、Final Test等的设备市场规模估计为25-30亿美元。

  例如,线宽检测,以日立为主,膜厚检测,被KT垄断了80-85%的市场份额,缺陷检测,也是KT垄断了100%的市场。

  KLA在通过不断地收购新对手之后,占据了行业的垄断地位,KT的服务是7*12模式,而爱德万和泰瑞达是7*24模式。

  4、半导体测试市场被TERADYNE、爱德万、Xcerra基本垄断,其中泰瑞达市占率最高40-50%,爱德万市占率40%左右,Xcerra占10%不到,像Cohu等份额更小。

  在国内市场上,仍以TERADYNE、爱德万的测试设备为主,只是爱德万因在根深蒂固,因此爱德万在中国市占率会略高一些。

  国内有长川、北京华峰做高功率电源管理芯片测试设备,但定位于memory和面板驱动的国产化设备缺乏。

  6、精测电子联合三星供应商IT&T,进入国内memory和面板驱动芯片检测设备市场,短期内应该是定位精准,迅速占领市场的最佳选择。

  投资建议我们预计精测电子2017-2018年公司利润1.7/3.0亿元,目前PE估值为28倍,精测电子在半导体测试领域内定位精准,有望突破面板设备领域的天花板,维持买入评级,目标价146元。

  2018年2月8日精测电子之半导体检测研究系列1:国内外寡头垄断,精测定位精准2 披露声明本报告准确表述了证券分析师的个人观点。

  该证券分析师声明,本人未在公司内、外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务,没有担任本报告评论的上市公司的董事、监事或高级管理人员;也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益;本报告评论的上市公司或第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或利益。

  如有投资者于公众媒体看到或从机构获得本研究报告的,请慎重使用所获得的研究报告,以防止被误导,中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任。

  评级体系说明以报告发布日后公司股价/行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准:公司投资评级:买 入:预计该公司在未来6个月内超越基准指数20%以上;增 持:预计该公司在未来6个月内超越基准指数10%-20%;中 性:预计该公司股价在未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间;减 持:预计该公司股价在未来6个月内相对基准指数跌幅在10%以上;未有评级:因无法获取必要的资料或者其他原因,未能给出明确的投资评级。

  行业投资评级:强于大市:预计该行业指数在未来6个月内表现强于基准指数;中 性:预计该行业指数在未来6个月内表现基本与基准指数持平;弱于大市:预计该行业指数在未来6个月内表现弱于基准指数。

  沪深市场基准指数为沪深300指数;新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数;香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数;美场基准指数为纳斯达克综合指数或标普500指数。

  本报告发布的特定客户包括:1)基金、保险、QFII、QDII等能够充分理解证券研究报告,具备专业信息处理能力的中银国际证券股份有限公司的机构客户;2)中银国际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队,其可参考使用本报告。

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